每年的第二季度都是京东最重要的一个季度。经过今年的“6·18”促销，京东这一季度的成交总额（GMV）达到了 2348 亿元，相比去年增长 46%，其中有一半来自“6·18”促销活动期间。

截至 2017 年 6 月 18 日 24 点，京东“6·18”的累积下单金额达到 1199 亿元，几乎与去年“双 11”阿里巴巴 1207 亿相当。

但二者花在造节上的代价不太一样。

双 11 期间，阿里每 100 元的收入，只需要 61.2 元的支出。比平时少了超过 10%。

而京东在今年“6·18”期间的支出占收入比却要高于平时，每花 86.4 元才能换来 100 元，比平时还要多 2-3%。

这说明双 11 成了用户的消费惯性，而 “6·18” 目前还不是。

尼尔森去年 10 月发布的一份报告显示，双 11 购物狂欢节的认知度已经达到 83%。

“6·18”，京东仍然要花大量的成本在营销上，提醒人们，这是一个“买买买”的日子。

这一季度，京东的营销成本增长了 63%，从去年的 25 亿元增至 41 亿元。

京东卖货速度更快了，同时它的话语权也在加强

对电商来说，利润不是唯一重要的指标。现金流往往更重要。

京东卖东西，消费者需要立刻付款，而它给商家结账，可以等上几周。

京东卖得越快，给商家的账期越长，它能利用的资金就越多。哪怕有一些亏损，只要它维持增长，钱就不会断。

京东的库存周期从 2014 年到现在始终保持着 30 多天的周期。

这还是在京东一直增加商品种类，建立京东超市售卖海鲜等产品的情况下。相比亚马逊 44 天的库存周期来看，京东的商品显然卖的速度会更加快，这也增加了资金回流的速度。

货卖得快，这让京东在供应商面前的话语权也在加强。一起增长的，还有京东给供货商的账期。

财报显示，2017 年，京东的结账周期从去年 49.3 天增长到现在的 56.3 天，这样意味着京东可以再晚一周把现金打给供货商。一笔资金，一年下来可以多花一次。

在这个数字上，京东和垄断多个国家电商生意的亚马逊还有差距。现在亚马逊给供应商的账期已经达到 81 天。到圣诞季的时候，它甚至可以拖到 105 天。

考虑到亚马逊是垄断了美国的电商市场，京东还得面对阿里巴巴的竞争，每到 “6·18”或是“双 11”，京东和阿里巴巴总要打一场“非此即彼”的攻防战。

能保持这样的账期增长，京东还是挺不容易的。

对电商平台来说，越长的账期时间越有利于保持现金的流动性。相比起付给供应商，钱更多时间在自己的手上，对公司更有价值：可以用来投资、用来扩建仓储物流，也可以更多地进货。

京东的现金流更大了，但没有看上去那么好

2017 年 2 月，刘强东在年会上表示，去年年底，京东甚至可以让采销提前结账，就是因为京东有足够的现金了。这是京东再一次开始讲现金流的故事。

京东第二季度财报的亮点之一就是当季自由现金流达到 203.1 亿元。公司首席财务官黄宣德在电话会议上强调了这一点。

京东将当季新增 333 亿中的 290 亿元都用于投资，等于现金流只净增 43 亿元。去年同期则是 53 亿元。

自由现金流是一个重要指标，分析师常用来衡量企业效率和财务健康程度。

此前京东金融给京东造成巨额亏损，导致母公司现金流经常在正负值之间变换。去年 11 月，京东宣布要将京东金融分拆成一个独立的公司。

拆分的公告称这是“为了便于开展某些外资被禁止参与的金融业务”，并“更好地利用中国资本市场的资金。”但是京东将金融业务拆分出去，更重要的考虑还是为了减少亏损。

这笔分拆在第二季度已经全部完成，京东金融的财务数据不再在京东集团的报表中体现，过往的财务数据在京东集团的合并财务报表中已列示为终止经营。今后京东付给京东金融的相关支付费用会作为履约成本体现在财报里，比如京东白条的补贴。

出售京东金融的 142 亿元，京东准备将其计入资本公积。由于相关收付款手续仍在外管局等待跨境支付的标准行政备案，京东暂时计入一部分。根据美国相关会计准则，资本公积的增减体现在投资活动产生的现金流这一科目中。

算上其他融资所得，京东通过投资活动取得 165 亿元。

这些钱大多都花掉了——京东第二季度将 290 亿元用于投资。这么算下来，第二季度它们的现金流只净增 43 亿元。去年同期则是 53 亿元。

尽管京东更希望投资人关注其 12 个月连续自由现金流达到 289 亿元，同比增长 214%，但实际上它的现金充裕程度并不如说的那样乐观。

京东 CFO 说，新剥离的物流业务还赚不到钱