2000年，美的进行MBO（管理层回购），顺德政府出让所有股份，退出美的股份公司，以董事长何享健为核心的管理层成为第一大股东，公司成为民企。

　　美的进化关键节点梳理

　　这个案例，是我国上市公司MBO第一案，是中国资本市场“开荒式的案例”。我们梳理美的的整个进化历程，这个节点，应该是最为至关重要的核心。由此，美的成为真正市场化的竞争者。

　　“日本企业的管理非常良好，我们美的本身要向他们学习，而不是要去指挥他们。”这句话是美的的创始人何享健在2011年说的。

　　如今，何享健已退休，但这一思路仍然贯穿在美的的行事风格中，一直延续到本案中，美的对库卡的并购思路：人家做的好，就信任他，让人家放手去做。

　　今年8月8日，美的宣布要约收购库卡81.04%股份，加上原来持有的13.51%，合计获得了库卡94.55%的股权。

　　库卡今后会如何？有句话说的很对，你能看到多远的历史，就能判断多远的将来。

　　产业愿景几何？

　　标的资产所处行业为工业机器人行业。

　　产业链上游——关键零部件生产厂商

　　产业链中游——本体制造厂商

　　产业链下游——系统集成厂商

　　(产业链图)

　　美的集团收购库卡集团，其背后的产业因素有哪些影响呢？

　　产业链角度分析——

　　●上游关键零部件包括控制器、伺服电机、减速机等，研发难度高，主要被发达国家所掌控，利润率高。

　　●中游本体的制造结构趋于稳定，难有创新和突破，近些年价格在持续下降。

　　●下游系统集成的竞争激烈，利润较低，厂商多集中于发展中国家。

　　利润率最高的产业环节集中在上游，进入该领域的技术、人才、资金、经验的壁垒很高。如何快速的实现向上游延伸，最好的方式就是纵向的外延式收购，不仅增强上下游产业链的协同效应，还可以布局全产业链，增强竞争力。

　　产业规模与增速分析——

　　根据国际机器人联合会（IFR）的最新预测，从2016年到2018年，工业机器人安装量将再次增长，年复合增长率至少达到15%。2018年，全球工业机器人总销量将达到40万台。

　　但中国工业机器人行业存在几大痛点：

　　●自主创新能力不足

　　●核心零部件依赖进口

　　●国内厂商起步晚、规模小、抗风险能力弱

　　所以，要想在这个领域有所突破，自主研发是途径之一，境外并购不失为一种选择。

　　市场分析——

　　从市场供给上看，日欧美三分天下。

　　其中欧洲在工业机器人和医疗机器人领域居于领先地位，代表企业有库卡集团、ABB。

　　2015年度，全球前四大公司在整个行业中的市场份额占比均接近40%，其中，库卡销售收入29.7亿欧元，占比9%。

　　2014年全球平均工业机器人密度为66，其中工业发达国家机器人密度普遍超过200。我国工业机器人密度仅有36，atv，与工业发达国家相比仍然差距甚远。

　　从市场需求上看，中国的工业机器人的需求增速在加快步伐。

　　中国市场自主品牌的工业机器人的销量近三年的销量也持续增长，据预计2016-2020年，我国国产工业机器人的年复合增速可达28%。

　　由于高科技产业有规模经济特点，当市场需求越大，其前期高投入的科研成本才能在批量化大生产的环境下逐步降低，从而有利于提高产能，进一步扩大市场。因而，中国市场对工业机器人的需求日益增长，必然是未来高科技产业竞相争夺的宝地。

　　标的发展前景分析——