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报码:行业发展报告之产品篇:私人股权投资信托

时间:2016-11-10 13:42来源:668论坛 作者:本港台直播 点击:
随着中国经济增长速度逐步放缓,在房地产、基建等传统业务承压的情况下,信托公司创新的步伐也在逐步加快,私人股权投资信托业务为信托公司重要的转型方向之一,得到了各家

  随着中国经济增长速度逐步放缓,在房地产、基建等传统业务承压的情况下,信托公司创新的步伐也在逐步加快,私人股权投资信托业务为信托公司重要的转型方向之一,得到了各家信托公司的高度重视。相比传统的固定收益类业务,私人股权投资信托业务潜在投资回报率更高,2004年至2014年10年间,中国私人股权投资基金回报率的中位数在25%左右。信托公司开展私人股权投资信托业务主要有三种模式:一是信托计划直接参与股权投资,二是信托计划+有限合伙模式,三是设立专业子公司参与股权投资。

  目前,信托公司开展私人股权投资信托业务仍存在多方面的困难,比如缺乏有效的组织形式、未制定配套的法律制度、退出渠道并不十分通畅等。展望未来,随着各项制度的不断完善,信托公司将逐步转为通过专业子公司的方式来开展私人股权投资信托业务,相关产品投资领域也会不断拓展,信托公司将逐步完善私人股权投资的退出方式,降低投资风险。

  一、私人股权投资信托发展动因

  中国银监会2008年6月印发的《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》(银监发2008〔45〕号)为信托公司进入私人股权投资领域制定了标准,提供了政策依据。2014年4月,中国银监会发布《关于信托公司风险监管的指导意见》(银监办发2014〔99〕号),明确提出“大力发展真正的股权投资”,并提出设立直接投资专业子公司来开展相关业务。相比传统的固定收益业务,潜在收益更高的私人股权投资信托业务为信托公司提供了更多介入新兴经济领域的机会,越来越多的信托公司通过成立专业子公司等方式介入此领域。

  (一)私人股权投资信托具有明确的政策依据

  《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》(以下简称《指引》)为信托公司私人股权投资界定了范围与门槛,并规范了信托公司参与私人股权投资的角色与方式。具体来讲,《指引》明确了从事私人股权投资信托业务的信托公司的资质要求、风控要求、投资流程和报备要求、退出方式范围、标的企业要求,以及对投资顾问的要求与限制。《指引》的出台也意味着信托公司进军私人股权投资领域有了明确的政策依据。

  2014年4月,中国银监会统一发布《关于信托公司风险监管的指导意见》,其中提到要“大力发展真正的股权投资”,并提出设立直接投资专业子公司来开展相关业务。通过成立专业子公司,信托公司一方面可以扫除IPO退出的障碍,获取更高的潜在收益,另一方面还可以将私人股权投资业务和传统的信托业务进行隔离,通过更合适的组织架构、业务模式和产品形态更加有效地从事私人股权投资。

  (二)私人股权投资信托盈利空间相对更大

  2015年,中国GDP同比增长6.90%,创1991年来新低,经济增速由之前的高速发展进入到中高速发展阶段。过去十年中,中国经济一直处于高速增长状态,房地产、基建等相关产业为信托公司提供了大量优质项目,一方面,信托公司从中获得了快速发展,另一方面,这也导致信托公司业务结构单一、创新动力(爱基,净值,资讯)不足。随着传统业务承压,信托公司需要在创新、转型的路上更进一步。

  私人股权投资可以使信托公司参与到传统债权投资涉及较少、政策鼓励充足、潜在增长空间更大的新兴经济领域,比如轻资产的TMT、大健康(爱基,净值,资讯)等行业,伴随中国经济转型,这些行业投资空间巨大;此外,私人股权投资业务盈利能力相较信托传统融资类业务更强,2004—2014年,中国私人股权投资基金回报率的中位数在25%左右,大幅高于信托产品的收益水平;根据清科集团的统计,2007—2015年,私人股权投资采用IPO方式退出的平均账面回报率为3.26倍,在中国注册制改革的背景下,股权投资的退出渠道将逐渐被打通,整个行业盈利能力将持续提升,信托公司私人股权投资信托业务将迎来发展机遇期。截至2015年末,包括中信信托、平安信托、兴业信托、中融信托、中诚信托、上海信托等在内的多家信托公司都已经设立了子公司并以此拓展私人股权投资信托业务。

  (三)私人股权投资市场空间广阔

  私人股权投资行业在中国至今已经走过了20余年的发展历程,在此期间经历了快速的发展。根据清科集团的统计,2005年中国活跃的股权投资机构仅有约500家,而截至2015年,这个数字已经超过了8,000家,管理资本量约达5万亿元。随着资本市场的升温以及新三板的扩容,2015年,中国私人股权投资无论从投融资还是从退出的角度来看,均呈现了大幅增长的态势。在融资方面,2015年中国私人股权投资基金募资金额达到7,849亿元,同比增长53.36%;在投资方面,2015年我国私人股权投资金额达到8,365亿元,同比增长91.11%;在退出方面,2015年私人股权投资退出数量达到3,774个,同比增长354.70%,其中新三板、并购和IPO退出数量最多,占比分别达到51.03%、14.89%和14.04%。

(责任编辑:本港台直播)
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