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市场散户化是谁之过?

时间:2016-05-21 12:17来源:本港台现场报码 作者:本港台直播 点击:
市场散户化是谁之过?,中国股市不适合散户玩,2015股市最牛散户排行,一位女炒股散户的自述

  桂浩明

  中国股市的一大特点,就是投资者结构呈现高度散户化,如果以开户的证券账户计,现在的数量是近两亿,其中99%以上为个人客户。当然,如果以账户所持有的资产计,那么机构所占的比例会大幅度提高。但是,以自由流通股的市值而论,绝大多数还是在个人投资者手中。而个人投资者中,资产规模在10万元以下的,又是占到了绝大多数。另外,在日常交易中,80%的买卖是个人投资者完成的。从这几个层面来说,中国股市的确是以散户为主的市场,说它高度散户化也没有什么不对。

  最近有报告也提到了这一点,在详细论述了散户化的各个特征之后,也提到了这种状况使得市场缺乏长期投资理念,涨跌无序,非理性波动明显。应该说,这些问题的存在,无疑也是与市场的散户化特征有关的。早在十多年前,监管部门就提出过一个大胆的口号,叫“超常规发展机构投资者”,虽然后来没有再延续这个提法,但是在实际工作中,对机构投资者的政策呵护与倾斜,还是随处可见的。但是,这么多年过去了,尽管机构投资者数量有了长足的增加,其买卖活动对市场的影响力也显而易见,但是就前面所述的各种散户化所带来的弊端而言,却并没有明显的改变。或者也可以说,尽管投资者结构是在发生变化,但市场依然如故。

  为什么散户化格局没有能够改变?是因为中国的个人投资者顽固不化,甚至还有能力将好不容易扶持起来的机构投资者都同化了吗?恐怕不能这样说。要讲清楚这个问题,还需要从源头来分析。首先,中国虽然已经是世界上第二大经济体,但是因为人口基数大,平均每个人的财富就还很有限,加上贫富分化严重,所以对于大多数个人投资者来说,可供支配的投资资金并不多。而又由于投资渠道狭隘,相对而言,股市又是门槛较低的大众投资市场,这就形成了市场散户化的现实基础。其次,十多年来,机构投资者在各方面力量的推动下有了一定的发展,但这主要是体现在规模上,其投资理念以及投资效果,可以说是一直为市场所诟病的。这应该承认,这与经济大环境有关,也与市场现实条件有关。在这种情况下,机构投资者的优势很难得到真正的发挥,也只能是随波逐流,像个大散户这样在操作。日前也有舆论在论及“国家队”的操作时,同样提出了相应的问题。虽然“国家队”是否也在高抛低吸做“短差”,现在无法证实或证伪,但民间是基于市场格局而提出质疑的,这至少也从一个侧面表明,即便是引进了万亿级别的机构投资者,还是改变不了市场散户化的特点,这里的原因就不能简单地归咎于市场上有太多的个人投资者了。第三,任何一个市场,总有其自身的特点,而这个特点与投资者状况并没有本质上的关系。在某种意义上来说,实际上绝大多数国家和地区的证券市场,都是以个人投资者为主的,只是在那里,个人投资者是通过投资基金等形式,间接地投资股市的。那里的市场之所以没有出现散户化的弊端,还是因为那里的经济环境和市场条件在起着一种决定性的作用。因此,动辄指责中国的散户多,个人投资者不成熟,把市场上所存在的问题全归咎于投资者结构的原因,是非常不客观的。

  中国资本市场要走向成熟,解决散户化问题是必须的,从证券投资的专业性角度出发,散户式投资也不是一种好的方法。但是,要克服散户化倾向,需要从源头上解决问题,而不是片面地发展机构投资者,以为只要让个人投资者的资金交给了机构来操作,散户化问题就不会存在了。在这个问题上,有关方面理应对此作出深入的研究,形成客观的判断,便于有针对性地拿出解决的方案。

(责任编辑:本港台直播)
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