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本文作者为海通宏观姜超、顾潇啸、王丹、于博等 1.菜价涨疯了？滞胀狼来了！ 1.1.中美物价均回升 近期中美两国经济同时出现了滞胀的迹象。美国2月核心CPI达到2.3%，已经创下近4年以来的新高。美国1月CPI达到了1.4%，而在15年9月份时CPI还在0左右。2月CPI虽然降至1%，但2月核心CPI达到2.3%的8年新高。从美联储最重视的居民消费支出PCE物价指数来看，同样出现了大幅跳涨，1月核心PCE已经达到1.7%，接近2%的政策目标。无论从哪个物价指标看，都出现了明显的上升。 观察美国通胀指数国债TIPS（treasury Inflation Protected Securities）走势，16年以来各期限收益率不断下行，其中5年期收益率近期更出现负值，对比同期限国债收益率，反映的隐含通胀预期也持续上行，表明市场已经对美国产生了通胀预期。 但从美国经济来看，并没有出现明显改善的迹象，反而是稳中趋缓。美国GDP同比增速在15年逐季下降，到15年4季度仅为1.9%，从环比看最近两个季度的增速也明显放缓。而从占比最大的消费走势看，15年的零售增速比14年整体下了一个台阶。 从中国来看，前两月的物价也出现明显的回升趋势。不仅PPI降幅缩窄，2月PPI同比降幅缩窄至-4.9%，而且2月CPI创下2.3%的19个月新高，其中食品价格明显上涨，而非食品价格中枢也在缓慢抬升。 1.2.原油农产品价格反弹 16年1月下旬以来，原油价格开始反弹。截至3月17日，英国布伦特原油现货价突破40美元/桶，较开年以来最低点反弹超过50%。回溯历史，长期看国际农产品价格与原油价格保持较强同步性。3月以来CRB现货综合指数持续上行，食品、油脂、家畜分项均上涨，国内南华期货农产品指数也出现反弹。
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