近日，快乐购再度重启收购芒果TV的消息引发关注。

快乐购发布公告称，拟收购同一控制人湖南广电控制的5家上市公司全部或控股股权。从收购标的看，这可以看成是去年6月启动又终止的收购的重新启动。只不过与去年相比，atv直播，今年的收购标的从7家减少为5家，这5家公司包括快乐阳光（芒果TV）、天娱传媒、芒果娱乐、芒果影视和芒果互娱。

从这次公告的表述来看，芒果系资产注入上市公司似乎仍将步履维艰。但留给湖南广电腾挪的空间无疑又小了一些。一方面，被赋予新媒体转型重任的芒果TV在冲刺视频第一阵营时需要强大资本火力支援，另一方面，湖南广电旗下目前只剩下了快乐购这一家资本运作平台。因此，为重塑内容湘军形象，湖南广电对这次芒果系的资产收购志在必得。

而对于芒果TV而言，此番嫁接到快乐购这棵老树上，能否再发新枝颇受关注。就像一个处于变声期的歌者，如何基本保持音色而不致破声，多少需要一些运气。

重启：上市窄门

根据公告，此次交易的初步方案为，快乐购通过发行股份及支付现金的方式，购买标的公司股权并募集配套资金。值得注意的是，公告提及，本次交易可能涉及宣传部门、国资监管部门、新闻出版广电主管部门、电信主管部门及文化主管部门等部门的审批、备案。

看到这串部门名单就知道文化传媒资产上市有多难了。当然，j2直播，快乐购之所以被迫重启收购，传媒部门的特殊性只是原因之一，还有一个尴尬的地方在于：交易双方虽然属于国资序列，但又不是央媒，自然也少了很多特殊政策的支持。像新华网这样的央媒自然是一路绿灯，不需要什么重启的。

传媒资产注入上市公司，难度好比骆驼过针眼。门槛之一是要过宣传部门这一关。由于媒体的意识形态属性，近年这方面的管控也进一步趋紧。此前相关规定要求传媒资产上市国有资本必须控股。如新华网上市，其前十大股东中基本都是国有基金或者中移动、南方报业、江苏广电这样的国企捧场。因此，芒果系资产要上市，只能是招徕国资捧场或者自行消化。

门槛之二是国资监管。传媒资产要上市或资产注入，必须保持国有资本居于控股地位。芒果TV2015年首轮融资5亿，6家投资者包括上海国和、联新资本、厦门建发、中国文投等。其中上海国和是上海国际集团下属投资公司，联新资本是上海联合投资下属公司，厦门建发和中国文投也都是国资企业。去年芒果TV完成第二轮融资15亿，据传曾有70多家国字号机构希望参与投资，但芒果方面出于多重考虑只选择了7家15亿的投资。在此之前且有马云考察芒果TV的消息，但民资参与投资芒果的大门显然早已关上。

因此上述原因导致芒果TV在上市路上可谓好事多磨。此前聂枚主管时期曾宣称新三板上市，到现在两次资产注入，随着芒果TV两年多来的迅猛崛起，反倒给自己带来了更多监管者的关注。

但注入芒果系资产，做大快乐购已经成为湖南广电操盘者的唯一选择。此前的4月28日，电广传媒16.66%股权无偿划转到湖南广电网络控股集团有限公司，后者属于湖南省文资委实际控制。

去年的收购从6月停牌，到11月宣布终止，历时5个月。这次需耗时多久，尚难逆料。

整合：多重挑战

即便数月之后芒果TV等资产顺利注入快乐购，两者之间的整合是否顺畅仍然有待观察。

首先，新旧两种资产存在话语权分配问题。快乐购成立于2005年，是早年探索电视购物的先锋。其多年来在全国各地布点成立了多家分公司，也曾经领导了电视购物的潮流。但随着阿里京东等电商的兴起，以及电视媒体的逐渐边缘化，快乐购近年盈利逐渐下滑，2016年上半年盈利同比下降三成。但作为一个已成立十余年的机构，其内部关系盘根错节，如中国一般的机构一样可能形成不同利益方。而芒果TV作为湖南广电作为新媒体核心来培育的战略资产，担当着湖南广电改革突围的重任。其成立不长时间，就利用优质电视节目独播的方式赢得大量受众，跃入视频网站第二阵营。如此，一帮显出暮气者与一帮创新者捏合到一起，或会发生理念或操作方法方面的冲突。虽然我们也看到，主导资产整合的婆婆湖南广电已经安排芒果传媒两名高管进入快乐购董事会，但话事权暂时还是在快乐购原有管理团队手中。如果芒果TV等资产注入后，快乐购股价上涨，则芒果TV方面势必要求更多上市公司资源向自己倾斜。因此，双方寻求最佳利益平衡点的内部调适或将持续相当一段时间。