信用债投资策略:市场调整期间建议放缓配置高等级品种,适当降低杠杆,尤其要关注近期资金面潜在波动,品种上我们建议掘金产能过剩行业和中等级别品种信用债。第一,G20公报提及钢铁产能过剩问题,称钢铁等行业的产能过剩是一个全球性问题,呼吁组建一个关于钢铁产能过剩的全球论坛。今年以来去产能稳步推进,这次G20峰会期间国家领导人也强调说到做到,9月以来奖补资金的陆续到位也有利于产能过剩企业实现员工安置,近日黑色、焦炭等品种期货价格价格上涨为去产能营造了良好氛围。综合来看,产能过剩行业外部环境良好,我们建议投资者精选产能过剩行业个券进行配置。

　　第二,根据新闻媒体报道,周二在国务院国资委的指导下,中航工业、兵器工业、兵器装备等8家央企决定在相关领域实现联合协作。我们认为央企间的整合不仅仅表现为并购重组,企业间业务合作也是一种表现。近期一重集团拟通过参与定增实现对下属上市公司中国一重"债转股",此类"债转股"虽然不涉及新增资金的注入,但有利于改善中国一重的财务报表,降低企业资产负债率,提升企业融资空间。我们认为国家不希望发生系统性风险,结合上述央企间整合加速,以及这种特殊的"债转股"改善企业表现,整体来看,央企的信用风险在降低。