寿险业的拐点前三季净利润下滑两成 业务转型三家公司获国家队增持

　　受投资收益以及传统险准备金折现率假设更新的影响，上市保险的利润继续下滑，但是由于业务转型持续深化，证金公司看好未来利润增长空间，今年以来还小幅增持了三家寿险

　　在低利率市场环境下，受保监会中短期存续产品新规、产品费率市场化改革等诸多因素的多重影响，国内的保险行业显然走到了一个拐点，到了需要下决心改变过去的发展方式的时候了。

　　日前，保监会公布数据显示，前三季度保险行业共实现原保险保费收入2.5万亿元，同比增长32.18%，前三季度保费规模超2015年全年水平。即使保费大幅增加，但是保险公司的经营效应仍然处于下降通道中，前三季度利润总额同比下降35.68%。

　　值得一提的是，尽管净利润增速整体并不理想，但上市险企三季报中却透露出一个重要信号，即同期保险四巨头中有三家都获得了证金公司的微幅增持，这在一定程度上肯定了险企的“含金量”。

　　上市利润增速“三降一升”

　　与整体行业类似，今年上市保险公司前三季度的成绩单并不好看，但也符合市场预期。

　　今年前三个季度，中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保四大保险合计净利润836.5亿元，同比下降20.93%。

　　具体来看，只有中国平安逆势增长，实现净利润565.08亿元，同比增长17.1%；中国人寿、新华保险、中国太保分别实现净利润135.28亿元、47.86亿元、88.29亿元，同比分别下降60%、44.6%、41.3%。

　　营业收入方面，四家保险公司的平均增速为5.3%，排名居前的是中国平安、中国太保、中国人寿，增速分别为15.4%、10.3%以及7.7%。只有新华保险的营收出现了下滑，为－12%。

　　在营业收入的构成中，除去中国平安由于业务结构多元化外，其他三家保险公司已赚保费与投资收益两项合计占营业收入的比例高达99%以上。由此可以看出，今年前三季度，由于投资收益的下滑，已赚保费对于保险公司的营收贡献的比重正在提升。

　　数据显示，除新华保险外，其他三家公司今年前三季度保险业务收入保持高增速。其中，中国人寿保险业务收入约3763亿元，同比增长21.19%；中国平安紧随其后，前三季度整体保险业务收入3593亿元，同比增长21%；中国太保前三季度保险业务收入1891亿元，同比增长17.9%；新华人寿保险业务收入为934亿元，相比去年同期的946亿元略有下降。整体来看，四大上市险企前三季度保险业务收入合计为10182亿元，同比增长18.1%，已经接近去年全年的保费收入。

　　两大因素导致利润大幅度下滑

　　保险行业的商业模式，其实很简单，就是在为别人承担风险的同时，用别人的钱去赚钱。换言之，保险行业的利润主要来自投资，而不是保险业务本身。

　　国内保险的投资，近年范围不断扩大，包括定期存贷款、债券投资、股权投资、证券投资基金及另类投资等。权益类投资是其中重要的一项。因此在市场行情好的时间里，保险公司大赚特赚，在行情差的时候，利润则大幅度下降。

　　今年以来，国内资本市场面临“资产荒”，加之股市持续震荡，保险公司的投资收益率不断下行。前三季度，中国平安保险资金总投资收益率为4.9%，低于去年同期的7.8%。中国人寿总投资收益率为4.43%，去年同期为6.88%。由于权益类投资价差收入减少，中国人寿总投资收益为849.45亿元，同比下降30.3%。

　　对于净利润下滑，中国人寿也表示主要受投资收益下降及传统险准备金折现率假设更新的影响，这两个原因也是影响保险行业的共性因素。

　　至于中国人寿提到的传统险准备金折现率假设更新也是上市险企净利润大幅下滑的一个原因。根据新会计准则要求，j2直播，在基准利率下行过程中，寿险公司须对传统险准备金折现率假设进行调减。这一指标下调后会带动准备金成本项上升，从而“吃掉”保险公司不少利润。

　　海通证券在研报中指出，今年债券、存款、非标收益率均显著下降，atv，权益投资收益率目前来看并不乐观，另类投资配置难度加大，利差收窄属大概率事件，准备金折现率的下调对于各公司利润均产生负面影响。

　　不过也有来自《2016-2021年中国保险业行业市场需求与投资咨询报告》显示：险企收益下降很大一部分是受权益类投资的影响，不过这也跟去年的大牛市有关，导致去年整体收益增幅太大，反观今年，反而觉得是下降了，其实整体收益还是在正常范围内，也是可以理解的。