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原本计划6月29日申购江苏银行股票的投资者不得不等待三周了。6月28日，江苏银行发布公告，原定于2016年6月29日进行的网上、网下申购将推迟至2016年7月20日，并推迟刊登发行公告。与此同时，原定于2016年6月28日举行的网上路演推迟至2016年7月19日。究其原因，则在于此次发行价格6.27元/股对应的2015年摊薄后市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率。 根据《关于加强新股发行监管的措施》（证监会公告[2014]4号）等相关规定，如拟定的发行价格（或发行价格区间上限）对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告。据此，江苏银行发出了上述推迟公告。 资本压力 尽管去年便已过会，但直至今年6月17日，江苏银行才终于拿到IPO批文。 江苏银行IPO备受外界关注。因为，这是A股市场时隔6年再度迎来商业银行上市。而如果从城商行上市来看，则已经间隔了9年。 2007年，南京银行、宁波银行和北京银行等三家城商行相继在A股上市。此后，A股大门便向城商行关闭了。为此，不少城商行被迫选择H股上市以补充资本。 如今，江苏银行率先获准A股IPO无疑又点燃了业界的热情。就在江苏银行去年过会之后，多家城商行、农商行也相继过会。这意味着，未来A股的“银行军团”将得以扩大。 招股书显示，江苏银行是在江苏省内原无锡、苏州、南通、常州等10家城市商业银行基础上合并重组的，并于2007年1月正式成立。截至2015年年底，以资产规模计，江苏银行是中国第三大城市商业银行。平安证券今年6月发布的数据也显示，在城商行排名中，江苏银行资产规模仅次于北京银行和上海银行。 尽管资产规模高于南京银行，但总部同为南京的江苏银行上市时间晚于南京银行。就在江苏银行成立的那一年，南京银行实现A股上市。 上市之后，南京银行开始了迅猛扩张。南京银行官网披露，自2007年设立第一家分行以来，其跨区域经营不断推进，先后设立了泰州、北京、上海、杭州、扬州、无锡、南通、苏州、常州、盐城、南京、镇江、宿迁、连云港、江北新区、徐州、淮安17家分行。而截至去年年末，江苏银行省内外分行的总数也不过16个。 有意思的是，江苏银行现任董事长夏平曾是南京银行行长，这一人事变动发生在2013年。平安证券一银行业分析师称，在夏平接掌之后，江苏银行改革转型快速推进，资金业务和零售业务成为发展的战略重心。其实，在夏平当年履新江苏银行时，外界也对其推动江苏银行IPO抱有极高期待。 同大部分未上市的城商行一样，资本金不足是限制江苏银行发展的重要问题。尽管江苏银行近年来不断通过增资扩股和发债等方式补充资本，但随着资产规模的扩张，其资本压力始终未能解除。 年报显示，截至2015年年末，江苏银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为8.59%、8.60%和 11.54%，其中一级资本充足率离监管要求的8.5%已十分接近，即便是在2014年，这一数字也只有8.76%。 资产质量 除了延迟路演和申购，江苏银行本次IPO还出现发行规模缩水的情况。 根据今年6月发布的招股书显示，江苏IPO发行股数尚不足去年预披露发行上限的一半。新金融记者曾就此向江苏银行方面发去采访提纲，但截至发稿未能获其回复。 对于此次6.27元/股发行价的确定，江苏银行称，这是发行人（即江苏银行）和联席主承销商根据初步询价结果，综合考虑发行人基本面、可比公司估值水平、所处行业、市场情况、募集资金需求、投资者结构等因素，协商确定本次发行价格为6.27元/股。而根据江苏银行2015年年报来看，这一发行价也恰好是其每股净资产数额。以这样一个价格发行，不能不说目前的资本市场环境对其并不有利。 尽管正加快向“零售银行”转型，但江苏银行仍然十分依赖对公业务。在2015年各项业务营业收入占比方面，江苏银行的公司银行业务收入占比为68.5%；个人银行业务收入占比14.6%；资金业务收入占比16.2%。从过去3年情况看，招股书显示，江苏银行的公司银行业务收入占比不断下降，而个人银行业务、资金业务收入占比则在上升。 在江苏地区存贷款市场中，江苏银行拥有不小的竞争力，比如在江苏地区中小商业银行（法人总资产规模4万亿以下）排名榜首，但这也难掩不良率不断上升的现实，不良贷款率从2013年年底的1.15%上升到2015年年底的1.43%。招股书显示，截至2015年年底，江苏银行超过83%的贷款和垫款主要投放在江苏地区，省外的不足17%。其中，江苏地区的贷款主要分布在无锡、苏州、南京和南通，占比依次是16.41%、11.49%、10.18%和8.67%。若从行业分布看，主要投向为批发零售业和制造业、前者占21.11%，后者为21.03%。具体到行业贷款风险来看，江苏银行涉及钢贸、光伏和航运等行业的不良贷款率极高。截至2015年年底，钢贸行业不良率超过13%，航运行业超过18%，而全口径房地产贷款则只有0.33%。 新金融记者 韩启 作者：韩启 (责任编辑：本港台直播) |